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송현그룹 오너일가가 티엠씨를 활용해 1000억원에 가까운 차익을 거두면서도 그룹 지배력은 그대로 유지한 것으로 나타났다. 오너일가 차익 실현이 끝난 티엠씨는 현재 IPO(기업공개)를 추진 중이다.




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기업 쪼개기 통한 오너일가 차익실현…티엠씨 IPO로 '마무리'

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2일 한국거래소 및 관련업계에 따르면 티엠씨는 2012년 송현홀딩스에서 알라딘릴게임 쪼개져 나온(인적분할) 뒤 오너일가가 두차례에 걸쳐 차익 실현에 나섰다. 오너일가의 가족기업인 송현홀딩스가 2021년 티엠씨 지분 68.37%를 계열사인 케이피에프에 713억원을 매각한 데 이어 IPO를 추진하면서 개인 지분을 200억~300억원에 매각했다.

송현홀딩스가 케이피에프에 티엠씨 지분을 매각할 당시 주당가격 황금성슬롯 은 5281원으로 기업가치는 약 1040억원이었다. 나머지 지분은 송무현 회장(17.98%), 송수민 티엠씨 전 대표(7.43%) 등 특수관계인이 대부분을 보유한 상태였다.
이후 티엠씨는 상장을 추진하면서 지난 7월 송 회장 등이 보유한 지분 약 28.65%(565만여주) 중 70%에 달하는 382만여주를 기관투자자에게 매각했다. 매각가격 바다이야기디시 은 공개하지 않았지만 2021년 매각가격 기준 최소 190억원에서 공모가 밴드 최하단 기준 최대 305억원 수준이 될 것으로 보인다. IPO 무산 시 송 회장 등이 해당 주식을 되사오는 조건이다.
오너일가는 가족기업인 송현홀딩스와 개인명의를 통해 1000억원에 가까운 차익 실현에 성공하면서도 그룹 지배력은 그대로 유지했다. 송현홀딩스는 케 쿨사이다릴게임 이피에프 지분 34.47%를 보유했고, 케이피에스는 티엠씨 지분 68.37%와 에스비비테크 지분 36.65%를 보유했다. 오너일가 지분 매각 과정에서 그룹 지배 핵심이라고 할 수 있는 송현홀딩스와 케이피에프 지분은 변동이 없었다.
주목할 점은 송현홀딩스가 분할 없이는 지분 일부 매각 등 유동화가 어려운 회사였다는 것이다. 티엠씨가 분할된 사이다쿨접속방법 송현홀딩스는 송현그룹 지주사로서 자사주만 72.27%에 달한다. 송 회장 등 오너일가는 20%대 지분만으로 송현홀딩스를 지배하고 있다. 지분율이 낮은 상황에서도 인적분할로 기업을 쪼개 가족회사와 오너일가가 거액을 챙겼다는 지적이 나온다.
실제 티엠씨는 상장 추진 당시 모회사가 상장사인 케이피에프란 점 때문에 '쪼개기 상장'이란 비판을 받아왔다. 이미 케이피에프 기업가치에 티엠씨의 가치가 반영됐음에도 별도 상장을 추진하면 가치 분산이 발생할 수 있다는 우려다. IPO 과정에서 케이피에프 지분도 희석되기 때문에 기존 주주에게 불리하다는 지적이다.

이런 비판에도 송현그룹은 케이피에프 주주에게 티엠씨 주식 40만주를 현물배당하는 등의 주주환원정책을 발표하면서 IPO를 강행했다. 이에 앞서서는 사기 행각으로 유죄 판결이 확정된 송 회장의 장녀 송 전 대표를 사임시키기도 했다. 송현홀딩스 관계자는 "송 회장 등의 주식 매각가는 알지 못한다"며 "주식 매도액도 차입금 상환 등 회사를 위해 쓴 것으로 안다"고 말했다.




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티엠씨, 송현그룹 3번째 IPO…모기업 '2배 몸값' 납득할까

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티엠씨는 송현그룹 계열사 중 세번째로 IPO에 나서는 기업이다. 앞서 상장한 두 계열사의 경우를 보면 시장에서 높은 기업가치를 인정받기가 쉽지 않다는 지적이 나온다.

현재 증권시장에 상장한 송현그룹 계열사는 1994년 코스닥 시장에 상장한 케이피에프와 2022년 10월 코스닥 시장에 상장한 에스비비테크가 있다. 티엠씨의 최대주주이기도 한 케이피에프는 자동차용 부품 등을 만드는 회사로 시가총액은 1000억원 수준이다. 이는 지난 9월말 개별 기준 자산 4063억원, 자본 2376억원과 비교해 눈에 띄게 낮은 수준이다. 지난해 매출액원 2785억원, 영업이익 126억원을 기록했다. 건실한 실적에도 시장에서 기업가치를 인정받지 못하고 있다.
티엠씨는 선박용 케이블 등을 생산하는 회사로 지난 9월말 개별 기준 자산 1876억원, 순자산 802억원을 보유했다. 지난해 매출액은 3543억원, 영업이익 134억원을 기록했다. 티엠씨의 공모가 밴드는 8000원에서 9300원으로 예상 시가총액은 하단 기준 1928억원에서 상단 기준 2241억원이다. 실적은 케이피에프와 큰 차이가 없는 상황에서 시가총액은 2배 수준에 달한다.
상장 후 재정난에 빠진 계열사도 있다. 에스비비테크는 IPO 과정에서 223억원의 자금을 공모했으나 매년 수십억원의 적자가 발생하며 9월말 기준 현금이 34억원만 남았다.
당시 매출 전망은 2023년 232억원, 2024년 430억원을 제시했으나, 실제 매출액은 2023년 51억원, 2024년 74억원에 그친 탓이다. 2023년에는 300억원 규모 CB를 발행하기도 했으나 이중 200억원 분량이 풋옵션(조기상환청구권)이 행사됐다. 조기상환된 CB에는 오너일가 몫 58억원도 포함됐다.
현금 유동성이 크게 악화한 상태로 현재 현금흐름이 계속될 경우 내년 안에 추가적인 자금조달이 필요한 상황이다. 이런 상황에서 오너일가는 추가 자금 투입이나 주식 전환을 통한 재무구조 개선보다는 원금 회수를 택했다. 에스비비테크 시가총액은 2023년 3월 5000억원대까지 급등했다가 현재 60%가량 내린 2100억원 수준을 기록 중이다.
송현홀딩스 관계자는 "현재 에스비비테크에 대한 유상증자 등 그룹 차원의 자금 지원 계획은 없다"고 말했다.
박기영 기자 pgys@mt.co.kr